银行理财产品已逼近30万亿元，但是并非所有投资者看中其微薄的收益。而随着春节后银行理财产品收益逐步回暖，通过银行理财产品质押贷款进行套利的现象再现江湖。
据《中国经营报》记者了解，由于部分银行提供银行理财产品可质押路径，其内贸套利和抵押贷款套利盛行市场。通过购买银行理财产品，然后将理财产品进行质押，企业不仅能“零成本”获得投资收益，甚至还能通过一定模式“零成本”套出银行资金，其风险不言而喻。
无风险套利？
春节后银行理财产品收益逐步回暖，也让“套利”再现江湖。
“企业通过购买我行的银行理财，仅仅只用三天就能套利30bp。”一家股份制银行理财经理表示，企业基本不用承担任何风险，所有流程也都可以交给银行。
记者了解到，该银行如今有一款理财产品预期年化收益4.5%，而通过质押银行理财产品的贷款利率最低可达到年化4.2%。企业只需要购买理财产品之后直接质押给银行，那么中间的收益和成本差有20bp-30bp，此过程中也不占用企业资金。
“这种模式几乎没有风险。”该理财经理认为，对于有风险的理财产品，商业银行也是不愿意接受质押的。银行接受理财产品质押已经能说明风险不大，况且两项业务在同一家银行“内部的规则”都清楚。
按照该人士的说法，“如果理财产品出现问题，企业不还贷款让银行去处理理财产品就行。”
与此同时，该人士对记者称，从购买理财产品到贷款放款，时间最短可达3天，也就仅仅占用了企业资金3天时间而已，基本上可以说是“零成本”。
记者了解到，该银行质押银行理财产品的贷款是流动资金贷款，贷款期限仅一年，审批和放款都非常快。更重要的是，银行对该种类的贷款风险评估为低风险，利率上能给到基准甚至更低。
“通过这种方式，商业银行做大了存款业务、贷款业务，还对小微企业贷款有贡献，银行往往也睁一只眼闭一只眼。”北京一家券商分析人士表示。
记者调查了解，银行理财市场收益差别不小，部分银行理财年化收益甚至能够超过5%，而贷款市场一年期的基准为4.35%，这就让企业从中有了套利空间，尤其是能够通过理财产品质押的贷款，该模式可能存在转嫁风险的嫌疑。
值得关注的是，由于该模式不占用企业的资金，其中就存在循环操作“滚雪球”放大杠杆的做法，这无形之中可能也会将不易察觉的风险放大。
“该模式的限制可能在于流动性贷款的限制上。按照一些银行的要求是有比例的。一般情况下，流动性贷款的规模不会超过企业营业额的40%，这就是一个‘天花板’。”上海某银行人士称，这是理论上的说法，并不涵盖企业对财务数据的造假。
这也就是说，在不违规的情况下，一家营业额在1亿元的企业，流动性贷款规模可做到4000万元，而这种套利的空间则在10万元左右。
空手套白狼？
在一家企业看来，采用上述套利模式年化收益仅千分之三，且存在理论上“天花板”的限制。但是通过内贸套利，则能从银行套取更多资金，这也让不少企业兴趣大增。
记者调查了解，内贸套利如今已经有一套完整流程，其市场风险更大。操作模式四步：首先是企业通过银行购买银行理财，也是选取可质押的产品种类；其次，通过质押理财产品在银行开具银行承兑汇票，重要的是将银行理财的收益前置，这是关键一步；然后，企业使用银行承兑汇票进行货款支付到另一家企业；最后，由另一家企业通过贴现方式实现变现。
通过这种方式，在银行理财产品收益高于贴现利率的时候，企业是能够套出更多资金。“由于不涉及到贷款，所以没有了天花板的限制。企业能够循环重复的套利，从银行套取更多资金。”某国有银行人士称。
据了解，如今市场贴现率的行情与贷款差不多，这也就是说流程一轮能够套取本金的千分之三，并能够循环重复。也就是说，1亿元资金的一次套利约为30万元。
“如果第三步骤中，企业的支付货款并不存在，目的都是为了从银行套取资金，那么银行就为这些风险买单了。”该国有银行人士称，票据本意是为了支付的便捷，一旦存在套利或者根本就是为了套利，这样的风险会非常大。“监管一直在打击没有真实贸易背景的企业做银行承兑汇票业务，关键就在此。”
风险何在？
一直以来，由于银行理财拥有商业银行的信誉背书，所以兑付出现风险的情况比例不高。但是，这其中真的就没有风险吗？
“企业购买银行理财产品时，企业是投资主体，也是风险的承担者。在贷款流程中，尽管拥有银行理财产品作为质押物，但是企业是贷款主体，偿债是企业的责任。这也就是说，一旦银行理财出现风险，企业就会陷于比较尴尬的境地，并不能完全地摆脱责任。”上述券商分析师认为，表面上企业是零成本，但是实际上可能并非如此。
他认为，银行在贷款时还有一种信用贷款，甚至不用质押物。但是企业一旦偿还不了，也会面临追债。
“市场上不少关于抵押房子买信托，做虚假购房套取资金做投资等等，这些都是有固定模式，但是这样的套利也不是‘无风险’的。”上述券商分析师称，这可以看成是市场上的钻空子，也就是投机。
但是，他同时表示，银行在此等业务中的风险也不能小觑。由于银行理财的标的和贷款资金均出自银行，所以银行的风险在于企业不能承受损失时的隐患。比如，一家企业借资金购买了1亿元理财产品，一旦理财亏损，企业并没有资金偿还，那么银行最终也可能会承担损失。
“套利的存在明显是与市场规律违背的，监管应该要堵这些漏洞，而银行也要重视这些潜在的风险。”上述券商分析师表示，这并不是银行赚钱的一门生意。
